“懵了？”匡正翘起二郎腿，“技术是分析师手里的刀，既然是刀，就不分善恶，你可以用它杀人，也可以救人。”

段小钧不明白，有些估值需要作假，有些则可以存真？

匡正接着说：“只要你的估值能给公司带来最大利益，就是好估值。”

说到底还是利益，段小钧点头。

“拿出你的本事来，”匡正像对一个真正的分析师那样，要求严苛，“我午饭前要。”

段小钧走出VP室，Clemen刚好放下电话，边向这边走边说：“定了，万国的团队下午到，研究对价方案。”

他进VP室去汇报，段小钧回座位做估值，小冬分析千禧的CIM（1）文件，大家的节奏都很快，快到去撒个尿都是浪费时间。十一点前，段小钧最后做一次敏感性测试，把文件打印出来给匡正送去。

“按你这个数，”匡正看完分析过程，点着最后一页的估值结果，“给我把每股价格算出来。”

每股价格就是股价，上网搜就有，段小钧不明白为什么要算这个。他回到座位，Clemen已经在和小冬研究第一轮出价的时间表，他把数据填入Excel，用模板计算每股价格，回车键漫不经心一敲，数值出来，他呆住了。

居然比大盘价低了近20%！

段小钧发慌，难道他一上午的估值都是错的？可他反复检查了好几遍，该做的测试全做了……他硬着头皮，把这页Excel打出来，走向VP室。

匡正等着他，一副捕食者的样子，段小钧忐忑：“老板，我刚才……估值可能错了，”他把结果递过去，“这个每股价格偏差很大。”

匡正拿过纸，瞄了一眼什么都没说，打Clemen的内线：“你过来。”

段小钧唰地白了脸，耷拉着脑袋，等Clemen进来，匡正把纸给他：“直觉没错，万国的股票被市场高估了。”

段小钧猛然抬头。

“没想到高估得这么严重，”Clemen看完段小钧的分析，咂了下嘴，“不过老板，全部用股票对价还是风险太大。”

对价是指并购交易中的出价方式，包括现金、股票、现金与股票混合，一般来说，买方更倾向于用股票付费，而卖方无一例外更喜欢现金，所以完全用股票报价是有被挤出竞标的风险的。

而高估，意味着万国每用股票支付一笔费用，都会额外赚取20%的利润，这使他们相比其他买方具备更灵活的报价空间。

“可以报个小天价出去，”匡正玩着手里的万宝龙大班笔，“下午的会，Clemen你做说明，听听万国的意见。”

“是，老板，”Clemen领着段小钧出去，回各自的座位前，拍了拍他的肩膀，“做得不错。”

四个字，段小钧心里暖暖的，在这个M&A，匡正、Clemen、小冬，每个人都是他的伙伴，可以一起冲锋，也能够共同进退。